КАМАЗ: Облигационный разбор на август 2026. Брать или нет? Ответ тут! - 7Post

Сегодня на разборе — облигации ПАО «КАМАЗ», нашего главного производителя тяжелых грузовиков.

У меня в 💼 портфеле есть два выпуска (скрин ☝️ из сервиса учёта прилагаю):

1️⃣ RU000A10EAC6 (Камаз-БО-П20)• Погашение: 06.02.2028 (через ~1,5 года)• Цена: ~99,9%• Доходность: ~17,26% годовых• Купон: 15,95% годовых, выплаты каждый месяц• Без оферт и других сложностей• Рейтинг: А(RU) от АКРА

2️⃣ RU000A10BU31 (Камаз-БО-П15)• Погашение: 10.06.2027 (через ~0,8 года)• Цена: ~101,8%• Доходность: ~16,81% годовых• Купон: 18,00% годовых, выплаты каждый месяц• Рейтинг: А(RU) от АКРА

Доходность хорошая — выше 16% годовых. Но рейтинг в этом году уже понизили, и когда я изучил свежий отчет, возникли вопросы. Давайте разбираться 👇

Чтобы не пропустить новые посты, подписывайтесь на мойканал в MAX или Телеграм. Там много другого полезного контента.

📊 ЧТО ПОКАЗАЛ ОТЧЕТ ЗА ПЕРВУЮ ПОЛОВИНУ 2026 ГОДА

Цифры разные — есть и хорошие, и плохие новости:✅ Выручка почти не изменилась — 127,2 млрд ₽ (минус 0,3%). При этом рынок грузовиков упал на 15% — значит, КАМАЗ держится лучше других.✅ Валовая прибыль (то, что остается после вычета прямых расходов) выросла больше чем в 2 раза → 6 млрд ₽🔻 Чистый убыток стал меньше на треть — 13,86 млрд ₽ (в прошлом году было 20,8 млрд)

Вроде прогресс имеется, но компания всё еще в убытке и есть серьезные проблемы, которые важны для держателей облигаций.

🚨 ГЛАВНЫЕ ПРОБЛЕМЫ

Проблема №1. Долгов многоДолги КАМАЗа достигли 276 млрд ₽. Из них 132,6 млрд ₽ надо отдавать в ближайшее время — это краткосрочные займы. Это очень много.

Проблема №2. Проценты по долгам съедают все деньгиЗа полгода компания заплатила банкам 17,7 млрд ₽ только за обслуживание долгов. Для сравнения: вся валовая прибыль — 6 млрд. То есть компания зарабатывает меньше, чем платит процентов. Это плохой знак.

Проблема №3. Собственный капитал таетКапитал компании (ее собственные деньги) уменьшился на 37,7% — осталось всего 49,3 млрд ₽. Зато долгов перед поставщиками стало на 53% больше — 176,6 млрд ₽. Компания все больше живет в долг.

Проблема №4. Рейтинг понизилиВ марте 2026 года рейтинговое агентство АКРА понизило рейтинг КАМАЗа с AA- до А. Причина — компания стала хуже зарабатывать и ей сложнее обслуживать долги.

ЧТО ХОРОШЕГО? (ПЛЮСЫ)

✅ Бизнес стал эффективнее. Валовая прибыль выросла в 2 раза — это значит, что КАМАЗ стал меньше тратить на производство каждой машины.

✅ Доля на рынке растет. КАМАЗ теперь контролирует 39% рынка тяжелых грузовиков — это больше, чем у четырех конкурентов вместе взятых. Продажи КАМАЗа выросли на 8,8%, хотя весь рынок упал на 17,3%.

✅ Новые модели хорошо продаются. Продажи грузовиков нового поколения К5 выросли на 50%.

✅ Есть запас денег. У компании достаточно средств на счетах и открытые кредитные линии, чтобы пока закрывать текущие платежи.

✅ Государство не даст пропасть. КАМАЗ — стратегическое предприятие, и в случае чего государство поможет. Это признают даже рейтинговые агентства.

📌 ЗАКЛЮЧЕНИЕ

КАМАЗ — пример компании, где бизнес начинает оживать: прибыль растет, доля рынка увеличивается, убыток сокращается. Но огромные долги и высокие процентные платежи остаются главной угрозой для держателей облигаций.

Однако, сильные позиции на рынке, наличие денег и поддержка государства дают компании шанс пережить сложный период. К тому же, тренд на снижение ставки ЦБ положительно повлияет на финансовые показатели КАМАЗА в перспективе.

В целом, КАМАЗ выглядит устойчиво. В дефолт его бумаг я практически не верю. Поэтому буду набирать облигации КАМАЗа в портфель и дальше!

А что вы думаете о надежности облигаций КАМАЗа? Делитесь мнением в комментариях 👇

Сервис, где я веду учёт своего портфеля!