РЖД: разбор облигаций на сентябрь 2026. Вроде надежно, но долги огромные! - 7Post

Сегодня на разборе — облигации ОАО «РЖД». Это главная железнодорожная компания страны, на 100% принадлежит государству. Перевозит 87% грузов и 26% пассажиров в России.

У них много выпусков облигаций. Например, у меня в портфеле есть один флоатер (скрин из сервиса учёта инвестиций прилагаю):

RU000A108Z85 — РЖД 1Р‑32R

До погашения: ~3 года (20.08.2029)
Цена: 98,77%
Доходность к погашению: 17,94% годовых
Купон: плавающий, RUONIA + 1,25%. Выплата — ежемесячно
Рейтинг: АКРА AAA(RU), «Эксперт РА» ruAAA

Как видите, доходность неплохая под 18%, рейтинг максимальный — AAA, купон каждый месяц и всё бы отлично! Но когда я посмотрел цифры последнего финансового отчёта, стало понятно, что даже у такого гиганта есть свои проблемы. Давайте разбираться 👇

Чтобы не пропустить новые посты, подписывайтесь на мойканал в MAX или Телеграм. Там много другого полезного контента.

📊 ЧТО В ОТЧЕТЕ ЗА ПЕРВУЮ ПОЛОВИНУ 2026

Цифры снаружи выглядят круто:

✅ Выручка выросла на 10,6%, до 1,7 трлн ₽

✅ EBITDA (то, что компания заработала до налогов и процентов) выросла на 23,9% до 580,5 млрд ₽

✅ Чистая прибыль выросла почти в 20 раз — с 2,7 до 53 млрд ₽

На первый взгляд — бизнес работает, прибыль есть! Но не всё так просто.

🚨 ПРОБЛЕМЫ, КОТОРЫЕ ВАЖНЫ ДЛЯ ДЕРЖАТЕЛЕЙ ОБЛИГАЦИЙ

⚠️Долг почти на пределе — он достиг 3,8 трлн ₽. Отношение чистого долга к EBITDA — 3,9х. Компании нужно почти 4 года, чтобы заработать на погашение всех долгов. Правительство разрешило РЖД поднять лимит по долгу до 4х в 2026г — раньше было 3,5х. То есть компания уже почти уперлась в потолок, разрешённый государством. Дальше долгу расти некуда.

⚠️Проценты съедают прибыль — покрытие процентов упало до 1,7х. Запас прочности компании — очень маленький. Если ставка ЦБ не снизится, может стать еще хуже.

⚠️Свободного денежного потока нет — компания тратит больше, чем зарабатывает, и постоянно нуждается в новых займах.

⚠️РЖД финансово неэффективна — компания важна для страны, но сама по себе работает в убыток с точки зрения эффективности бизнеса и инвестиций. Если бы не госгарантии, она была бы не интересна.

ЧТО ХОРОШЕГО (ПЛЮСЫ)?

✅ Государственная гарантия — главный козырь. РЖД на 100% принадлежит государству, и если что-то пойдет не так — государство поможет. АКРА прямо говорит, что рейтинг РЖД сопоставим с рейтингом самой России. Дефолт РЖД практически невозможен — это системная компания.

✅ Максимальный рейтинг AAA. АКРА и «Эксперт РА» подтвердили рейтинг AAA со «стабильным» прогнозом в июне 2026г. Это самый высокий уровень надежности.

✅ Монополия. РЖД владеет всей железнодорожной инфраструктурой страны. Конкуренции просто нет, бизнес стабильный и прогнозируемый.

✅ Есть запас ликвидности. У компании достаточно денег на счетах и открытых кредитных линий, чтобы закрывать текущие платежи.

✅ Половина долгов — с плавающей ставкой. Около 50% долгов РЖД привязано к ключевой ставке. Снижение ставки на 1% экономит компании примерно 19 млрд ₽ в год. Очевидно, что ЦБ будет постепенно снижать ставку и финансовое положение компании улучшится.

📌 Заключение

У РЖД бизнес стабильный, монопольный, с господдержкой — но долгов набрали слишком много, а проценты по ним съедают почти всю прибыль.

Однако, есть и весомые плюсы:

Доходность облигаций под 18% годовых — выше, чем у многих банковских депозитов.
Дефолт РЖД практически невозможен, потому что государство не даст рухнуть железным дорогам.

Я верю, что РЖД будет и дальше возить нас на поездах по России. Доходность и надёжность меня устраивает, поэтому продолжу наращивать эту бумагу в своём портфеле!

Что думаете про облигации РЖД? Пишите в комментариях 👇

Сервис, где я веду учёт своего портфеля!